Sierpniowe dane bilansu płatniczego nie napawają optymizmem. Narodowy Bank Polski poinformował, że w tym miesiącu deficyt obrotów bieżących wyniósł 3,1 mld euro, co oznacza wynik znacznie gorszy od rynkowych prognoz. Choć w usługach utrzymuje się wyraźna nadwyżka, to pogłębienie deficytu w wymianie towarowej i dochodach pierwotnych wpłynęło na niekorzystny bilans całego miesiąca.

W szerszej perspektywie sytuacja pozostaje jednak stabilna – napływ kapitału zagranicznego utrzymuje się na wysokim poziomie, a deficyt obrotów bieżących w relacji do PKB nadal pozostaje umiarkowany.

Bilans płatniczy w pigułce

Głębszy deficyt w obrotach bieżących
W sierpniu deficyt obrotów bieżących sięgnął 3,1 mld euro wobec 1,2 mld euro w lipcu. To wynik wyraźnie poniżej oczekiwań rynku i ekonomistów, którzy zakładali deficyt w granicach 1,3–1,6 mld euro.

Pogorszenie salda w handlu towarowym
Największy wpływ na wynik miała wymiana towarowa – deficyt w tym obszarze pogłębił się do ponad 2,1 mld euro. Zarówno eksport, jak i import spadły w ujęciu miesięcznym, jednak to eksport obniżył się mocniej, o 12% względem lipca.

Usługi wciąż na plusie
Pozytywnie wyróżnia się sektor usług, który wygenerował nadwyżkę przekraczającą 3,1 mld euro. Choć to nieco mniej niż w lipcu, saldo usług pozostaje jednym z filarów stabilności polskiego bilansu płatniczego.

Silny napływ kapitału zagranicznego
Mimo słabszych wyników w obrotach bieżących, sierpień przyniósł znaczący napływ inwestycji bezpośrednich (884 mln euro) i portfelowych (536 mln euro). W ujęciu rocznym kroczącym całkowity napływ kapitału sięgnął blisko 40 mld euro – to bardzo dobry rezultat, potwierdzający zaufanie inwestorów do polskiej gospodarki.

Umiarkowany deficyt w ujęciu rocznym
W perspektywie 12 miesięcy deficyt obrotów bieżących wynosi ok. 8,5 mld euro, czyli nieco poniżej 1% PKB. To wciąż poziom uznawany za bezpieczny i niegrożący równowadze zewnętrznej gospodarki.

„Sierpień był słabszy, ale nie zmienia to ogólnej oceny. Pogłębienie deficytu to efekt sezonowego spadku eksportu i wysokich wypłat dochodów zagranicznych. Fundamenty pozostają mocne – bilans usług jest stabilny, a napływ kapitału zagranicznego pokazuje, że inwestorzy nadal ufają polskiej gospodarce. Trudno mówić o alarmie – to raczej chwilowe osłabienie po okresie bardzo dobrych wyników” – mówi Piotr Soroczyński, główny ekonomista KIG.

Eksport towarów wynosząc w sierpniu 24 991 mln EUR był niższy od zanotowanego w lipcu – o 12,0%, okazał się równocześnie o 1,4% niższy niż przed rokiem (w lipcu roczna dynamika eksportu była dodatnia – na poziomie 3,0%). Wyniki sierpniowe były nieco słabsze od oczekiwanych przez nas i wyraźnie gorsze od oczekiwanych przez rynek. Po sierpniu suma eksportu z ostatnich 12 miesięcy wyniosła 337,6 mld EUR co stanowiło odpowiednik 37,9% PKB. W przypadku tegoż wskaźnika mamy dwudziesty dziewiąty z rzędu spadek. Jeszcze w marcu 2023 wskaźnik ten wynosił 49,2%. Jesteśmy niestety na poziomie wyraźnie poniżej notowanego tuż przed pandemią.  

Import towarów w sierpniu w kwocie 27 138 mln EUR był o 7,9% niższy od notowanego w lipcu i równocześnie o 1,2% niższy niż przed rokiem (w lipcu roczna dynamika importu była dodatnia – na poziomie 2,6%). Import był niższy od średniej z prognoz rynkowych oraz wyższy od oczekiwanego przez nas. Sierpień przyniósł też niekorzystną zmianę – dynamika roczna importu okazała się wyższa od dynamiki eksportu – odwrotnie niż w maju i czerwcu, a podobnie jak przez wcześniejsze 13 miesięcy.