Grudniowy bilans NBP: spokojny wzrost i mocne fundamenty
Narodowy Bank Polski poinformował o stanie aktywów rezerwowych w końcu grudnia. Wyniosły one 231 021,0 mln EUR i tym samym okazały się o 1 948,7 mln EUR tj. 0,9% wyższe niż w końcu listopada i jednocześnie o 16 827,2 mln EUR tj. 7,9% wyższe niż przed rokiem. W sprawozdawczości prowadzonej w dolarach rezerwy wyniosły 271 117,4 mln USD tj. o 2,3% więcej niż przed miesiącem i równocześnie o 21,5% więcej niż przed rokiem.
„Grudniowe dane potwierdzają stabilną pozycję rezerwową Polski, mimo wyraźnie mniejszego przyrostu niż przed rokiem. Utrzymanie wysokich wskaźników pokrycia rezerwami walutowymi importu i zadłużenia sprawia, że ryzyko kryzysu walutowego pozostaje niskie, a złoty jest relatywnie dobrze zabezpieczony. Prognozy na 2026 rok wskazują na dalsze stopniowe wzmacnianie bufora bezpieczeństwa, co zwiększa odporność gospodarki na ewentualne szoki zewnętrzne.” – mówi Piotr Soroczyński, główny ekonomista KIG.
- Umiarkowany wzrost rezerw w grudniu. Aktywa rezerwowe NBP wzrosły do 231,0 mld EUR, co oznacza niewielki wzrost miesiąc do miesiąca i korektę rocznej dynamiki do 7,9%.
- Złoto kluczowym czynnikiem zmian. Najsilniej wzrosła wycena złota monetarnego, wspierana zarówno wzrostem cen kruszcu, jak i zwiększeniem jego zasobów przez NBP.
- Wpływ kursów walutowych na strukturę rezerw. Osłabienie dolara względem euro obniżyło wycenę należności w walutach wymienialnych, częściowo kompensując wzrost innych składników rezerw.
- Wysokie wskaźniki bezpieczeństwa zewnętrznego. Rezerwy pozwalają na finansowanie ponad 6 miesięcy importu i w niemal 50% pokrywają zadłużenie zagraniczne, co ogranicza ryzyko nagłej presji na kurs złotego.
Wzrost poziomu rezerw w grudniu był wypadkową dwóch wzrostów, jednego spadku i jednego braku zmiany – w poszczególnych pozycjach rezerw. Szczególnie silny wzrost miał miejsce w przypadku wyceny złota monetarnego. Sięgnął on 2 288,3 mln EUR tj. 3,6%. Był on w części pochodną wzrostu wyceny złota w dolarach – o blisko 1,8%. Prawdopodobnie też w części opierał się o wzrost zasobów kruszcu w tonach – o 3,3% tj. 17,5 tony. W statystykach prowadzonych w euro skalę wzrostu wyceny złota spłycało osłabienie dolara względem euro o 1,4%. W grudniu zwiększyła się też wycena transzy rezerwowej w MFW o 29,4 mln EUR tj. 2,3%, a wycena SDR-ów tym razem nie uległa zmianie. Spadek rezerw miał miejsce w pozycji należności w walutach wymienialnych, które zmniejszyły się o 369,0 mln EUR tj. 0,2%. Ów spadek był przede wszystkim pochodną zmiany wyceny dolara względem euro. Przy osłabieniu dolara o 1,4% pozycja ta mogła obniżyć się o nawet 0,5% (wobec obserwowanego 0,2%). W dodatku pozycję tę zapewne uszczuplił zakup dodatkowego złota.
Niewielki wzrost poziomu rezerw przyczynił się do utrzymania na dobrym poziomie wskaźników określanych jako „ostrzegające przed kryzysem walutowym” (monitorowanych przez inwestorów międzynarodowych).
Rezerwy w końcu grudnia pozwoliłyby na sfinansowanie 6,47 miesiąca importu towarów i usług (po listopadzie 6,43), 35,6% podaży pieniądza (po listopadzie 36,0%) oraz pokrywały zadłużenie zagraniczne w 49,8% (po listopadzie 49,6%). Wszystkie z wymienionych wskaźników utrzymują się na dobrych poziomach. Oznacza to, iż niskie jest u nas ryzyko pojawienia się nagłej i głębokiej utraty wartości przez złotego.
Prognozowany aktualnie stan rezerw walutowych dla końca roku 2026 to 251 098 mln EUR, wyższy niż w końcu 2025 o 8,7%. Rezerwy powinny wtedy pokrywać 6,88 miesiąca importu towarów i usług, 35,6% podaży pieniądza oraz 51,5% zadłużenia zagranicznego.
Kontakt
Polska gospodarka w liczbach Główny Urząd Statystyczny zaprezentował zestaw danych opisujących wyniki poszczególnych branż w okresie styczeń-grudzień 2025 roku. Produkcja sprzedana przemysłu wzrosła w całym ub.r. o 3,0% r/r. W budownictwie produkcja wzrosła w ujęciu rocznym o 0,7%. Zatrudnienie i płace Zatrudnienie w całym sektorze przedsiębiorstw w okresie I-XII 2025 r. było o 0,9% niższe […]
Od dynamicznego rozwoju po stagnację – analiza danych GUS za okres styczeń–grudzień 2025 roku, przygotowana przez ekspertów Krajowej Izby Gospodarczej, pokazuje jak silnie zróżnicowana jest kondycja gospodarcza polskich województw. Różnice w poziomie bezrobocia, dynamice wynagrodzeń, produkcji przemysłowej i budowlanej oraz sytuacji na rynku mieszkaniowym ujawniają zarówno regionalne przewagi rozwojowe, jak i wyzwania, z którymi poszczególne […]
Miesięczny obraz gospodarki – najnowsze wskaźniki i prognozy według KIG Najnowszy comiesięczny przegląd gospodarczy Krajowej Izby Gospodarczej pokazuje, że polska gospodarka utrzymuje stabilny kurs, mimo wymagającego otoczenia zewnętrznego i sezonowych wahań. Dane publikowane przez GUS, NBP i instytucje rynku pracy wskazują na solidne tempo wzrostu, względnie odporny rynek pracy oraz poprawiającą się równowagę w handlu […]
Piotr Soroczyński
Główny Ekonomista KIG
tel. 502 503 272
e-mail: psoroczynski@kig.pl